电竞真不赚钱了韩媒：SK集团出售T1经营权，美国康卡斯特有望接手

以Faker李相赫选手为核心、拥有全球粉丝群的世界顶级电竞战队T1已启动经营权出售事宜。由于最大股东SK Square与第二大股东美国康卡斯特之间相互持有的股份优先购买权将于年内到期，目前双方正在就康卡斯特收购SK Square所持股份的方案进行讨论。

31日，据投资银行（IB）业界消息，T1母公司SK电信CST1的最大股东SK Square（持股55.4%）与第二大股东康卡斯特（持股34.3%）已开始讨论经营权出售事宜。SK Square与康卡斯特拥有相互的股份优先购买权，业界普遍认为康卡斯特收购SK Square股份的可能性较高。康卡斯特是NBC环球的母公司，也是全球最大的有线电视运营商和美国第二大互联网服务商。

价格是关键。美国经济杂志《福布斯》以2022年为基准，将T1的企业价值评估为约2900亿韩元。以此计算，SK Square所持股份的价格约为1600亿韩元。但在时隔3年的当下，实际出售价格可能会大幅度超过这一数字。因为T1的销售额在2023年和2024年实现了爆发式增长，净亏损规模也有所缩减，对其企业价值进行重新评估的因素非常充分。有观点认为T1的企业价值可达5000亿韩元，在此情况下，SK Square所持股份的价值将升至2770亿韩元。预计最终出售价格将在T1不稳定的财务结构与未来成长性之间的激烈博弈后确定。

如今的T1诞生于2019年SK电信与康卡斯特的合作。2021年，SK电信实施人事拆分后，T1的最大股东变更为投资专业公司SK Square。此后，T1呈现出爆发式的增长态势。根据2024年底的合并审计报告，T1去年的销售额为509亿韩元，较2023年的345亿韩元激增47.5%，与2020年（132亿韩元）相比，增长了近4倍。尤其在海外市场的表现尤为突出，除北美外的亚洲市场销售额从2023年的25亿韩元增至去年的76亿韩元，增长了3倍；同期欧洲市场销售额也从8亿韩元增至19亿韩元，增长了两倍多。IB业界的一位相关人士表示，“这样的全球收益结构证明T1已超越韩国本土，在全球市场建立起了具有影响力的强大品牌，这对康卡斯特这样的全球媒体企业来说颇具吸引力。”

不过，盈利性的确保仍是需要解决的课题。T1自成立以来，从未实现过年度盈利，去年也有92亿韩元的营业亏损。这是由于维持世界顶级水平的选手阵容产生了巨额费用。根据审计报告，去年仅“战队运营费用”一项就支出了247亿韩元，其中包括选手的高额年薪和训练设施运营费用等。据悉，仅Faker李相赫选手的年薪就超过70亿韩元。

这种长期的亏损结构严重恶化了财务健康状况。截至去年底，T1的负债比率高达2126%。从2023年底的274%在一年内飙升近8倍，这被解读为财务风险大幅上升的强烈信号。

当然，也能看到一些积极信号。归属于母公司股东的净亏损规模从2023年的130亿韩元降至去年的63亿韩元，缩减了一半以上。这意味着尽管公司仍处于亏损状态，但最大股东承担的亏损规模大幅减少，这可以被解读为随着销售额的快速增长，抵消了部分固定成本压力，这是财务结构有望改善的积极信号。IB业界的一位相关人士表示，“正在推进资产重新平衡的SK Square与康卡斯特在年内将达成何种协商结果值得关注，这将取决于双方对T1价值的评估。”